华安证券：给予天士力买入评级

　　华安证券股份有限公司谭国超,李昌幸近期对天士力进行研究并发布了研究报告《二季度业绩超预期，中药板块持续增长》，本报告对天士力给出买入评级，当前股价为13.99元。

　　天士力发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入为43.92亿元，同比+8.88%；归母净利润为7.07亿元，同比+269.75%；扣非归母净利润为6.91亿元，同比+51.82%；经营性现金流量净额为8.41亿元，同比+34.67%。

　　23Q2公司营业收入为23.12亿元，同比+7.95%，与Q1环比+11.12%；归母净利润为4.41亿元，同比+195.13%，与Q1环比+65.75%；扣非归母净利润为4.12亿元，同比+84.61%，与Q1环比+47.65%。单季度利润体量在增速上，同比和环比都显著增长，业绩大幅超预期。

　　中药板块业务增长迅速，二季度感冒发烧产品收入依旧维持高增长分板块来看，公司主营业务中药板块收入29.90亿元，同比+18.28%，其中二季度收入16.13亿元，同比+15.24%，与Q1环比+17.12%，中药板块增长再加速；化学制剂药板块收入5.61亿元，同比-10.60%；化学原料药板块收入0.36亿元，同比-18.52%；生物药板块收入1.15亿元，同比-5.94%。

　　分领域来看，心脑血管产品收入26.19亿元，同比+13.03%；感冒发烧产品收入2.93亿元，同比+64.77%，其中二季度收入1.14亿元，同比+64.13%，感冒发烧产品Q2依旧维持较高增速；抗肿瘤产品收入0.87亿元，同比-44.55%，主要蒂清产品自2022年7月起执行省际联盟集中带量采购价格所致；肝病治疗产品收入2.95亿元，同比+10.80%；其他产品收入4.08亿元，同比+1.12%。

　　公司坚持现代中药、生物药、化学药协同创新发展，目前已拥有涵盖97款在研产品的研发管线款已进入临床试验阶段，25款已处于临床II、III期研究阶段。芪参益气滴丸增加心衰适应症、养血清脑丸增加阿尔茨海默病（AD）适应症II期临床试验稳步推进；T89治疗慢性稳定性心绞痛适应症与防治急性高原综合症（AMS）两项国际临床试验正在推进，其中T89-AMS已完成III期临床试验病例入组；普佑克适应症从急性ST段抬高型心肌梗死（心梗）治疗拓展至急性缺血性脑卒中（脑梗）治疗最新的III期验证性试验入组顺利；重组人成纤维细胞生长因子21注射液NASH适应症FDAI期临床完成全部入组，并已提交国内临床申请；PD-L1/VEGF双抗B1962注射液正在开展I期临床研究.

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券谭国超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.25亿，根据现价换算的预测PE为18.65。

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.92。

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