开年宏观经济指标迎复苏：1-2 月社零增速由降转增 工业增加值结束三连降 固定资产投资平稳

　　对于 2023 年开局的国民经济运行，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖今日表示，今年以来，随着疫情防控较快平稳转段，稳经济政策的效果持续显现，经济运行整体呈现企稳回升的态势。

　　具体数据显示，今年 1-2 月，社会消费品零售总额 77067 亿元，同比增速由降转升 3.5%；规模以上工业增加值同比实际增长 2.4%，较上年 12 月加快 1.1 个百分点；固定资产投资（不含农户）53577 亿元，同比增长 5.5%，也比上年全年加快 0.4 个百分点。

　　市场人士指出，整体上看，随着疫情冲击退去，年初前两个月经济如期修复。其中，此前受影响较大的餐饮、旅游等消费正在快速反弹， 宏观政策保持稳增长取向，基建投资以接近两位数的水平高增。

　　1-2 月，社会消费品零售总额同比增长 3.5%，与本期财联社 C50 风向指数调查 得出的预测中值一致，增速读数较去年 12 月提升 5.3 个百分点，且自去年 9 月后再次实现正增长。

　　src=光大证券首席固收分析师张旭指出，去年 1-2 月社会消费同比增速是全年的最高点，因此今年 1-2 月同比增速读数偏低，有基数方面的原因，两年平均增速则达到 5.1%，增速并不低，服务业消费加快恢复。

　　按消费类型分，1-2 月商品零售、餐饮收入分别同比增长 2.9%、9.2%。多数商品销售出现明显好转。在限额以上单位 18 个商品类别中，有 12 类比上年 12 月回升，其中基本生活类和部分升级类商品销售增长较快，比如粮油食品类、金银珠宝类增速都保持较快增长。

　　随着疫情负面影响的逐步褪去，餐饮收入由去年全年下降 6.3% 转增至 9.2%，拉动社零 1 个百分点。 植信投资研究院宏观高级研究员罗奂劼分析称，房地产投资逐步企稳带动相关商品销售出现改善，其中，家用电器类和建筑装潢类降幅大幅收窄，家具类由降转升。

　　消费回升向好值得期待。 谈及后期消费趋势，付凌晖在新闻发布会上表示，今年在扩大消费方面政策还会持续发力，相关部门在积极推进，1-2 月份以来，各地也在积极出台相关政策，促进消费增长，全年消费恢复向好有很多有利条件。

　　开年工业生产增速保持平稳。数据显示，1-2 月，全国规模以上工业增加值同比实际增长 2.4%，比上年 12 月加快 1.1 个百分点，结束了去年 10 月以来的 3 月连降。

　　src=分三大门类看，1-2 月，采矿业增加值同比增长 4.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 2.4%，均低于去年 12 月读数。但同时，1-2 月制造业增长 2.1%，高于去年 12 月的 0.2%。

　　对于制造业增速反弹，中国民生银行首席经济学家温彬认为，主要受外需保持韧性和内需有所企稳推动。1-2 月出货值同比名义 -4.9%，好于去年 12 月的 -8.4%。全球经济走弱速度弱于预期，是出口降幅有所收窄。与此同时，消费和房地产市场均有企稳，内需复苏持续向好，为制造业反弹提供了支撑。

　　但同时，市场人士指出，受到春节等因素影响，企业生产恢复仍有一定回升空间。这尤其体现在环比数据上，今年 1-2 月规模以上工业增加值环比上月增长 0.12%，低于 2021、2022 年同期水平。

　　1-2 月工业生产修复斜率相对较缓。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，一方面是出口转弱压制工业生产修复强度，如出口导向特征明显的纺织业 1-2 月工业增加值同比下降 3.5%，降幅较上年 12 月反而扩大 0.5 个百分点；另一方面，受购置税优惠政策在去年底到期导致需求透支等因素影响，1-2 月汽车产销两弱，汽车制造业增加值同比下降 1.0%。

　　展望 3 月，王青进一步表示，随着内需进一步修复以及汽车产销回暖，工业生产有望进一步提速。

　　数据显示，1-2 月，全国固定资产投资（不含农户）53577 亿元，同比增长 5.5%，比 2022 年全年加快 0.4 个百分点。

　　src=从主要分项来看，1-2 月，房地产开发投资由上年全年的 -10.0% 触底反弹至 -5.7%；而制造业、基建投资分别增长 8.1%、9.0%，均低于去年。

　　温彬表示，年初以来，各地工程项目集中开复工，建筑业施工进度加快，1 月、2 月建筑业商务活动指数连续两个月回升，分别为 56.4% 和 60.2%。相关调研显示，节后复工率已经超去年同期，再加上财政支出前置，专项债发行提速，使基建投资仍能保持在较高水平。

　　东吴证券宏观团队指出，基建以及与基建相关的制造业投资依旧是主要的政策发力点之一。政策性开发性金融工具作为一大增量政策工具有望继续使用，且政府也对地方新增专项债规模进行上调，两者均对基建投资起到支撑作用，使其增速保持在 5% 以上的概率较大。

　　从下阶段来看，制造业预期仍然会保持总体稳定。 付凌晖指出，今年经济有望整体好转，市场需求会扩大，带动企业生产积极性提高。同时也看到，今年制造业的政策支持力度还会加大，其中在金融、信贷方面支持制造业，制造业中长期贷款一直保持较快增长。

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