交银国际：维持阿里巴巴(09988)“买入”评级 目标价124港元

　　智通财经APP获悉，交银国际发布研究报告称，维持阿里巴巴（09988）“买入”评级，目标价124港元。公司利润增速将持续高于收入增速。该行预计2024/25/26财年收入增速12%/10%/9%，调整后EBITA在淘天利润稳定提升、其他5+N业务投入可控的基础上，预计增速24%/17%/14%。

　　该行估算，阿里集团整体价值贡献最大的业务除淘天集团（2万亿港元/2660亿美元）外，还包括云业务（2370亿港元/310亿美元）、国际业务（2150亿港元/280亿美元）、本地生活（1540亿港元/200亿美元）、以及菜鸟（990亿港元/130亿美元）等。按5月1+6+N架构调整规划及分拆时间表，盒马（6-12个月，估值270亿港元/35亿美元）、菜鸟（12-18个月）、云（12个月）将陆续分拆上市。

　　交银国际喜欢阿里原因有：1）用户+价格力+内容战略拉动下用户回流，新广告产品（万相台无界/百灵）将有利于CMR长期增速快于GMV增速。2）淘宝直播近1年来先后引入其他直播电商平台头部主播，在流量/用户购买心智以及产品供给方面相比其他平台具备优势，是主播/机构日常销售及稳定发展的重要阵地。3）国际业务可渗透市场空间仍大。4）各业务回归业务核心发展本身，控制投入，利润率持续提升。

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