中航机载：维持较高盈利能力业绩表现持续向好（国泰君安研报）

　　公司2023前三季度营收增长39.73%，净利润增长35.39%，维持较高盈利能力，业绩表现持续向好。防务产品受益军机放量，抢抓国产民机历史机遇，业绩有望高增长。

　　维持目标价19.78元，维持增持。公司换股吸收中航机电平稳落地，机载产业上市旗舰平台将得到快速建设，防务航空电子领域龙头地位得以强化;国内民机市场空间广阔，公司布局C919等多款民机型号，业绩有望高速增长。我们维持公司2023-2025年EPS0.53/0.65/0.73元预期，维持目标价19.78元，维持增持评级。

　　维持较高盈利能力，业绩表现持续向好。公司2023前三季度实现营收207.31亿元（+2.96%），实现归母净利润16.5亿元（+41.83%），业绩维持高增态势。期间费用方面，2023前三季度实现销售费用率0.91%，管理费用率7.77%，财务费用率0.32%，三费比例较2022年同期下降1.52%。2）2023年前三季度，研发费用为18.12亿元，研发费用创新高。公司持续强调研发投入，构筑技术壁垒。

　　防务产品受益军机放量，抢抓国产民机历史机遇。1）根据《World AirForce 2023》，目前美国军机数量是我国的四倍，为建设国防现代化，实现建军百年奋斗目标，未来先进战机放量速度有望加快，带动国内防务航电系统市场需求超预期提升。公司各子公司圆满完成防务产品生产任务，保证了飞机交付任务，持续保障产品订货供给；2）国产民机市场空间广阔，公司抓住C919项目的历史机遇，民用航空产业战略布局稳步推进，多家子公司成为C919项目配套供应商。

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